国泰君安：国内经济或硬着陆 推荐下半年金股
2008-06-27 04:21
国泰君安下半年悉数推荐中小板
美联储持续宽松的货币政策，让券商对下半年国内经济增速更添担忧。国泰君安在其最新出炉的2008年中期策略报告中指出，在大宗商品价格难以出现反转性下跌的情况下，中国三季度经济减速迹象会更明显。相对悲观的策略，使得该券商推荐的下半年个股无一权重股，皆为中小板。
"国内经济或硬着陆"
"市场不存在新一轮牛市的可能。"在国泰君安研究所与国泰君安销售交易总部于6月26日在上海联合举办的"2008年下半年投资策略研讨会"上，该券商毫不讳言自己的悲观预期。
国泰君安认为，全球经济在2007-2009年处于减速期，美国经济下半年有望反弹，但是最早明年经济才能反转。
国泰君安指出："美国为应对经济减速而采取了极度宽松的货币政策，是导致通货膨胀和大宗商品价格上涨的一个非常重要的原因。在美国经济重新增长之前，美国的货币政策紧缩几率很小，因此大宗商品价格也很难出现反转性下跌。基于此，中国第三季度经济减速迹象会更加明显。"
但在外围情势持续严峻的情况下，该券商同时称，如果下半年中国紧缩政策放松的话，那么市场依然存在基于"救经济"政策带来的较大投资机会。
让国泰君安担忧的是，如果9月份之后紧缩政策不趋缓的话，"国内经济将存在硬着陆的风险。"
2500-3700点间波动
从宏观面出发，国泰君安的结论是，2008年上市公司全年业绩增速为23%。但根据公司基本面分析，其得出的结果是，上市公司2008年业绩整体增长率仅为12.3%，2008年中报上市公司净利润同比增速约14.2%。两种预测出现较大差异的主要原因在于，价格管制和目前研究员不断下调盈利的悲观预期。
对于今年以来中国A股市场的表现，国泰君安认为，正如去年预期"黄金十年"而造成A股市场极度狂热的大幅度上涨已经证明是错误的一样，投资者今年上半年预期"经济大衰退"而引发极度悲观的大幅度暴跌也将被证明是错误的。
"目前A股市场估值合理，但从流动性角度来看则并不乐观。"在国泰君安看来，市场不存在新一轮牛市的可能，但是却存在改正错误的机会。
该券商断言，2008年下半年合理的波动范围为2500-3700点，2500点对应15%的业绩增长(介于自下而上的12.3%和自上而下的预测增速之间)和17倍动态市盈率。
把握政策博弈机会
关于行业配置策略，国泰君安更偏向轻成本的产业以及防御型的行业;此外国泰君安还建议把握政策性博弈机会。其提供的超配行业选择有：通讯服务及设备、商贸零售、医药、传媒、旅游酒店、食品饮料、电气设备、机场公路铁路、石油石化、电力。
而在个股推荐上，国泰君安所推的无一权重股，清一色全部是中小板股票组合。
国泰君安下半年荐股
有成本优势的区域零售龙头：步步高(002251)
有客户资源的优势企业：歌尔声学(002241)
新旧业务双翼齐飞：远望谷(002161)
新兴行业优势公司：科大讯飞(002230)
云南最大的绿化苗木种植企业：绿大地(002200)
手握订单的高端齿轮厂家：东力传动(002164)
受益消费升级的品牌休闲服运营商：七匹狼(002029)
先入高速扩张的电信服务商：国脉科技(002093)
节能电力设备制造商：荣信股份(002123)
产品线延伸业绩稳健增长：青岛软控(002073)
处于行业景气周期的佼佼者：太阳纸业(002078)
分享汽车业快速发展盛宴：海利得(002206)
发展环保型农药、强化营销网络，构建核心竞争力：诺普信(002215)
从镁加工向镁冶炼转变：云海金属(002182)
金猪年末，农药也搭上了物价上涨的末班车。2008年，将是一个“农药涨价年”！
草甘膦领头涨价，2007年的农药行业，除草剂草甘膦当仁不让当选年度效益冠军。这种广谱灭生性除草剂，是全球产量最大的农药原药，占整个除草剂市场的30%。
据统计，2006年草甘膦原药市场全年均价只有2.8万元/吨，而目前草甘膦的市场价格已达6万元/吨左右，较今年七八月份时的3.5万元/吨几乎翻了一番。我国的大型草甘膦生产企业，如江山股份、新安股份、华星化工等，2007年都赚了个盆满钵满。华星化工早已经预测1-9月净利润较上年同期预增60%-80%。
原药的涨价自然也带动了制剂价格的上涨。据四会市东城供销社化肥农药购销部负责人叶国兴介绍，和2007年七、八月相比，每桶(30公斤)10%草甘膦价格上涨超过10元，涨幅为10%左右。
业内人士预测，草甘膦价格在未来几年仍将维持高位。这主要是受到供需两方面因素的影响。供应方面，世界上草甘膦产量最大的美国孟山都公司在今年年初以前就放弃了对草甘膦的扩产投入，因此该公司的草甘膦供应量今年没有实质性增长，并且近期开始从中国采购草甘膦原药，以弥补其产能不足。
目前，国内已形成大规模草甘膦生产基础，未来需求增长必将主要由中国来满足。在需求方面，由于今年东南亚几个国家农业复苏，对草甘膦的需求迅速增加。国内转基因作物种植面积的扩大也是导致草甘膦需求增长的重要因素。
含硫磷制剂普涨，进入2007年11月，农药产品涨价风暴中，草甘膦“一药独舞”的局面被打破。随着国内许多大型农药生产企业放出涨价口风之后，敌敌畏、敌百虫、代森锰锌等大宗常规农药涨价已拉开涨价的序幕。与草甘膦因供不应求的涨价原因不同，这些大宗常规农药涨价主要起因于原料价格的上涨、运输费用的增加以及环保成本投入的增大。
是什么原因造成年底农药价格大幅上涨呢？业内人士分析，一方面，石油等基础原料上涨，带动了甲苯、二甲苯、硫磺等农药生产原材料的涨价，例如硫磺价格，进口硫磺到岸价已从年初的每吨79美元涨到220美元，疯狂的原材料价格上涨使农药生产成本剧增，同时，油价上涨直接推动了海运成本的增加；另一方面，今年江苏无锡“太湖蓝藻事件”发生后，国家叫停和整顿了200多家农药企业。一些国内大型企业不得不搬迁，使得农药产品供应有所减少；而且，国家加大了对农药企业的环保监管，农药生产企业不得不加大对环保设施的投入，从而提高产品生产成本。正是这些因素将导致明年农药价格水涨船高。
据了解，国内许多大型农药生产企业产品提价已成定局，与此同时，国外企业并没有闲着。一位多年经销进口产品的农药经销商透露，目前进口农药企业虽然还没有放出涨价的口风，但产品涨价不可避免，只是涨价幅度可能会小于国内企业。
诺普信(002215)：灵活经营方式促使业绩高速成长、大力发展环保型农药、狠抓科研创新、强化营销网络精细管理、构建核心竞争力是五大主题
2008-06-30 19:18 作者：163.61.232.*
公司是国内规模最大、品种最全的农药制剂厂家。具有成本优势且符合行业发展趋势的水基化环保型农药制剂收入比重在50%以上，达到国内领先、国际先进水平。募集资金项目投产后，这一比重将被大幅提升。
公司将成为行业发展的受益者：
（1）灵活经营方式（收购和增持优质优秀企业股份）促使业绩高速成长。
（2）狠抓科研创新和生产技术改造，重视培养人才和引进人才。
（3）在制剂类企业中具有明显的相对优势。
（4）产品剂型结构符合国家农药产业政策和行业发展趋势。
（5）产品具有更快的需求增长速度，同时产品适用对象决定了产品毛利率较高。
（6）技术营销模式与全国性营销网络（通过精细化管理）构建了强大销售能力。
（7）真抓实干的巧妙的借助外力的构建核心竞争力。
公司主营业务正处于快速成长阶段。且近年来公司产品结构的变化和整个行业的不断提价将能在很大程度上抵消产品和原材料价格变动对公司毛利率可能带来的负面影响。募集资金生产项目投产将大幅增加公司环保型制剂的产能和产量。
